El primer trimestre de 2026 dejó para Ternium Argentina un número que no se condice con la realidad operativa de sus plantas: una ganancia neta de $203.500 millones, 2,4 veces superior a los $83.900 millones registrados en el mismo período del año anterior. La cifra llegó al mercado el 6 de mayo a través de la comunicación enviada a la Comisión Nacional de Valores.

La paradoja es evidente desde la primera lectura del balance. Los despachos del trimestre sumaron 415.000 toneladas, apenas 5.000 toneladas más que en el Q1 2025 y un 14% por debajo del volumen del cuarto trimestre de 2025. El resultado operativo, reflejo directo de lo que pasa dentro de las plantas, fue de $15.500 millones con un margen sobre ventas del 3%. No es el número que explica la ganancia.

Dónde está el dinero real

La diferencia la hacen tres factores extrafabril: el rendimiento de las inversiones en sociedades vinculadas —principalmente Ternium México y la participación en Usiminas (Brasil)—, las ganancias por diferencias de tipo de cambio y un beneficio contable por impuestos diferidos que, según el informe consolidado de la casa matriz Ternium S.A. (NYSE: TX), alcanzó los 132 millones de dólares en el trimestre.

Las ventas netas de la subsidiaria argentina llegaron a $609.000 millones, un crecimiento del 24,6% frente a los $488.600 millones del Q1 2025. Pero ese incremento de ingresos tampoco alcanza para explicar por sí solo la magnitud del resultado final. Es la combinación de subsidiarias rentables afuera del país, el ajuste por inflación y el efecto cambiario lo que construye ese número.

Fuentes: Comunicación a la CNV (mayo 2026). Comparativos Q1 2025 reconstruidos de informes previos. Resultado operativo Q1 2025: pendiente de confirmación oficial.

El contexto local que el balance no disimula

La construcción, históricamente el principal destino del acero plano de Ternium en Argentina, sigue sin dar señales de recuperación. La apertura importadora —que en los últimos dos años trajo competencia directa de productos chinos en el segmento de chapas y perfiles— redujo la utilización de capacidad instalada y comprimió márgenes operativos en el mercado doméstico.

La línea blanca y los bienes de consumo durable enfrentan la misma presión: importaciones más baratas que llegan a la cadena de distribución sin pasar por la producción local. Ese fenómeno se recorta contra un Ternium que en Argentina tiene cinco centros productivos en la provincia de Buenos Aires —Ramallo, Ensenada, Haedo, Bosques y Canning— y una capacidad instalada que en el trimestre trabajó a niveles relativamente bajos, según reconoció la propia empresa en su reseña informativa.

La apuesta: energía, minería y agro como sustitutos

Ante ese diagnóstico, el directorio de Ternium Argentina —desde febrero bajo la conducción de Renato Catallini, quien reemplazó al histórico CEO Martín Berardi— formalizó un reposicionamiento comercial. Los tres sectores que la empresa identificó como tracción real para el resto del año son la energía (infraestructura de gas, petróleo y renovables), la minería (estructuras de acero galvanizado y construcciones modulares en proyectos del norte del país) y la agroindustria (maquinaria, silos, tolvas).

La estrategia no es solo de mercado: también es defensiva frente al acero genérico asiático. En proyectos de energía y minería, las especificaciones técnicas y los plazos de entrega certificada funcionan como barrera. El acero chino que presiona en el segmento minorista tiene menos acceso a licitaciones con requerimientos de normas IRAM o certificaciones de origen. Ternium busca ese diferencial.

Parte del movimiento ya se concretó en enero, cuando la compañía adquirió el 100% de Tubos Argentinos S.A. (TASA), del grupo chileno CAP, por 24,4 millones de dólares más créditos por 8,2 millones. TASA fabrica tubos estructurales, tubos de conducción, perfiles, defensas viales y perfiles para paneles solares en plantas de El Talar (Buenos Aires) y Justo Daract (San Luis), con despachos anuales de unas 42.000 toneladas. La integración le da a Ternium un eslabón más en la cadena de valor: de la bobina al tubo terminado.

El escenario para el Q2 2026

El directorio proyecta un incremento secuencial en los despachos durante el segundo trimestre, apoyado en la recuperación estacional de la actividad y en la demanda sostenida de los tres sectores priorizados. La advertencia es explícita: metalmecánica liviana y electrodomésticos seguirán rezagados mientras el consumo interno no se consolide y las importaciones mantengan el nivel de penetración actual.

El riesgo estructural no desaparece con un buen resultado financiero. La rentabilidad de Ternium Argentina seguirá atada al tipo de cambio oficial —que determina tanto el costo de insumos importados como la capacidad de girar dividendos de subsidiarias—, al precio internacional del mineral de hierro y el carbón metalúrgico, y a la evolución del acero chino en el mercado global. El EBITDA por tonelada, más que la ganancia neta total, es el número que en el mercado señalarán como indicador real del estado operativo de la compañía en el mercado local.

El Q1 2026 fue un trimestre extraordinario por razones que no dependen del Río Paraná ni de los hornos de Ramallo. El Q2 dirá si la estrategia de reposicionamiento sectorial empieza a mover el margen operativo en la dirección correcta.